国泰个股吉林敖东参股券商业绩提升-【资讯】

继续看好医药 证券价值重估，维持增持评级。考虑到医药主业业绩尚未公布，维持盈利预测，2014~2016 年 EPS1.43/2.04/2.84 元，对应 PE23/16/11X。公司医药主业增长稳健，牛市背景下，2015 年广发证券(000776)投资收益弹性加大，有望迎来价值重估。目前公司总市值 299亿，仅仅反映了广发证券股权投资收益，医药对应 100 亿市值尚未体现，价值重估后有较大提升空间，维持“增持”评级，目标价 42 元。

融资扩股，广发证券业绩动力十足。2014 年广发证券业绩实现了高增长，快报披露净利润 50.2 亿元，高于我们前期预测的 45 亿元。净资产收益率约 14%，高于行业平均。 其业绩增长驱动力在于交易量提升和信用交易规模增长。预计后续广发证券有望启动 H 股融资计划，后续信用交易规模保持扩张，资本中介等创新业务占比提升。依靠市场化运作机制，有条件试点员工持股等激励方式。

广发投行项目储备资源多，受益于注册制改革。 依靠市场化运作机制，广发证券在审项目 77 个，行业排名第一，在新三板挂牌近 70 家，行业排名第三，通过广发信德作为直投业务运作平台，在行业内领先。预计注册制实施后，依靠中小项目储备和全投行业务链优势，广发证券将是业内最受益券商之一。

广发业务创新领跑行业，改革红利下创新不断。预计 2015 年证券行业改革红利逐步落地。股指期权等品种颁行、“T 0”交易放开、“深港通”和“注册制”实施、券商加杠杆和净资本放开、证通公司设立均将提升行业创新预期。依靠类民营的运作机制，广发证券历年来在行业中扮演先行先试的创新旗手，在新业务开展/新牌照等方面有望率先获益，如近期业内率先发行受益凭证，后续有条件通过员工持股计划间接实现股权激励。

风险提示：广发证券股价波动风险；医保控费影响；

（责任编辑：HN666）

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