守好保荐和核准两个入口

以前，在发行和保荐过程中存在如下问题：保荐机构内控制度流于形式；发行申请和信息披露对问题的叙述不到位；对发行条件的把关不严；未能在申报材料后持续追踪信息披露；辅导期流于形式走过场；不重视新闻媒体和舆论等。

如何加强监管，才能使保荐监管系统发挥应有的作用呢？笔者认为还应在以下方面进一步加强。

首先，加强后续监督和处罚力度。新股发行制度改革以来，发行监管部已对20名保荐代表人或相关负责人采取了“谈话提醒”的措施，对7名保荐代表人、1家保荐机构采取了“一定时期内不受理推荐”的监管措施，撤销了14名保荐代表人的保荐资格。但是，面对众多被怀疑猜测的项目以及涉及其中的保荐代表人来说，监管的范围和处罚力度，还有待全面提升和加强，以形成“红线”的高压态势。在加强保荐机构内部控制，通过合理的组织设置、人员安排和权责划分，形成部门之间、项目组之间的监督与制约的同时，还应加强外部监督。现阶段发现的新股和准新股造假，大多是因外部举报监督而暴露的。因此，还应适当加强外部监督机制，强化外部监督的作用，从而提升监管机构的监管能力。

其次，核准监管不能再对重复保荐“高抬贵手”。中国证监会规定，拟上市公司IPO申请首次被否后半年内保荐机构可再次报材料上会，多数公司在接到证监会否决审核后，都会要求保荐机构制作的材料对照证监会要求量体裁衣，进行报表相应调整，再次申请上会。2010年以来，有25家公司二次上会，二次上会通过率高达92%。但这些回炉公司，上市后真的就能让投资者高枕无忧吗？绿大地在“二进宫”后，制假上市露出马脚，成为多次上会最终成功上市后的戴帽公司之一，教训不可谓不深。

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